月流水破2000万美元，可灵成全球最吸金的AI视频模型

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3月25日，快手公布2025Q4及全年财报，Q4快手收入396亿元，同比增长11.8%，创历史新高，经调整净利润5.5亿元，同比增长16.2%，维持了较为强势的表现。全年业绩方面，快手2025总收入1428亿元，同比增长12.5%，经调整净利润206亿元，同比增长16.5%，经调整净利润率为14.5%。

图片来源:Google

股价方面，截止3月25日收盘，快手股价为53.05港元，市值2309.11亿港元。

Q4数据按分项收入来看:

1.线上营销服务:收入236亿元，同比增长14.5%，增长主要来自AI在广告业务的多环节中的渗透与应用，以及短剧漫剧、小游戏为代表的内容消费行业的持续增长带来的更高投放需求。

2.直播:收入97亿元，占总收入的比例为24.4%，相比Q1的30%，明显下降。

3.电商:Q4GMV同比增长12.9%至5218亿元，全年GMV约16000亿元，相比2024年增长20%。

4.海外:收入13.05亿元，录得亏损5900万元，相比Q3季度环比亏损略微收窄，但就Q1已经能实现海外盈利的情况来看，鉴于收入在涨，成本升高，快手或在海外市场继续扩张。

本期财报的最大亮点仍在Kling的商业化层面，财报显示，可灵12月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率（ARR）为2.4亿美元，且根据其他媒体报道1月份因为可灵发布了MotionControl功能并引发社媒大量传播，估计月收入能够增长约3成。

图片来源:快手财报

本期财报解读，我们仍以可灵为主线进行分析，而广告、电商、直播等其他业务线的情况，我们会在第二部分拉长时间维度进行观察。

一、AI视频赛道分化，可灵硬刚模型能力

从最新的数据看，AI视频生成赛道中，Kling和Higgsfield是唯二达到2亿+美元ARR的产品，分别为2.4亿美元和2亿美元。随后，根据公开数据，能够在ARR和访问量两个维度上都排名前列的产品还有OpenArt、runway和PixVerse。

虽然都取得了不错的商业化成绩，但这几款产品的迭代方向，已经出现了分化。

如果以用户群体来区分的话，Runway走的是好莱坞路线，服务于一线专业工作室，主要针对工业化影视和广告制作流程;PixVerse走的是社交效果流路线，主要依赖各种视频模板，引发社媒传播，用户使用PixVerse的核心驱动力是“跟风”和“好玩”，近期PixVerse也开始积极地向AI漫剧和世界模型方向展开探索，但并没有掀起太大水花，其面向Pro用户的Web端产品访问量为519万，仅为可灵的不到4成。

同样为华人团队出品的赛道“新贵”OpenArt选择从技术路径层面创新、同时锚定某一特定的高需求群体。去年6月，根据创始人的分享，OpenArtARR仅1600万美元，半年后，OpenArt的ARR就已经达到7000万美元（信源:迦南资本）。

从OpenArt最新的功能迭代来看，OpenArt并没有从“模型能力”的角度来解决视频生成可控性差的问题，而是另辟蹊径，与WorldLabs合作，为用户提供了一个完整的3D环境，用户可以在其中放入角色、切换镜头，捕获需要的画面。创始人CocoMao认为:“AI创作的瓶颈不在于prompt写得不够好，而在于缺少一个可持续存在、可操控的空间世界，让视频创作更贴近于真实拍摄的选景逻辑。”

OpenArt的3D编辑功能|图片来源:X

除此之外，OpenArt还瞄准了AI网红市场，与Fanvue举办AI网红大赛针对AI生成图像中“皮肤太光滑、蜡感脸、AI味过重”的普遍痛点，将“去AI感”做成明确的产品功能。OpenArt的创新在于，给用户提供完全不同于prompt-output创作路径的新路径，并瞄准具体场景要求，强化对某类创作者的吸引力。

Higgsfield崛起于2025年下半年，抓住模型厂商没有搭建好GotoMarket体系的真空期切入市场，它瞄准的是社媒营销从业者，以低门槛服务其需求。

这类用户需要大量视频内容，有付费能力，但没有时间和能力学习复杂的创作工具，Higgsfield为他们提供了特效素材库（MotionControls），保证质量、提高效率的同时，降低使用门槛。(详情参考《最卷的AI视频赛道，跑出了4个月近千万访问量的新「王者」?》)

ArtificialAnalysis文生视频（上）、图生视频

（下）Top5榜单|图片来源:ArtificialAnalysis

而Kling则完全在走“拼模型能力”路径。

根据目前较权威的盲测评测平台ArtificialAnalysis，可灵系列模型在文生视频榜单排名第2和第5，图生视频榜单排名第4和第5。而Kling不仅模型强，而且能够持续保持在第一梯队，回溯2025年3月、8月和11月三期快手财报解读，无论竞争对手是谁，Kling均能排在榜单的Top5，反观去年年底还排名第三的GoogleVeo3.1，如今已经排不进前10。

用户结构上看，根据去年5月的数据，专业创作者贡献了Kling近70%的收入，海外市场也占约70%，两者叠加“海外Pro用户”是Kling最核心的用户群体，而从Kling选择的路径来看，未来toB的模型调用收入占比可能会进一步增加。

二、可灵终于在C端火了

今年1月可灵也终于在C端有所进展，靠着MotionControl功能在社媒上火了一把，大大吸了一波C端流量。

2025年12月，可灵在一周内密集发布了四款新模型，并上线了“动作控制”功能。功能本身不复杂，上传一张静态图片，在上面画几条轨迹线，就能生成一段流畅的动态视频，操作门槛极低，但效果很好。

KlingApp端分市场全年收入，由于Kling在印度

市场的下载量远超其他市场，为更清晰的显示趋势，

将其他市场单拿出来展示|图片来源:点点数据

转过年来，2026元旦刚过，由MotionControl功能制作的“小猫跳舞”“婴儿跳舞”视频就在海外社媒上火了起来，在印度、韩国、东南亚、中东等多个市场获得了大量下载，根据点点数据，2026年1月下载量达到908万，环比增长2.69倍，截止1月底，KlingMAU突破1200万。

美中不足的是，虽然是Kling的MotionControl功能带起了这波社媒风潮，但是从移动端收入来看，Kling并不是最大赢家，根据点点数据，Kling的收入从70万美元左右，增长到了150万美元。但同样靠这波风潮，登上美国iOS下载总榜的AIVideo（背后是土耳其厂商HubX）和PoseAI都取得了5倍以上的环比收入增长。

但回到Kling一贯的“强模型能力，Pro用户付费”的路径选择，虽然略有遗憾，但能够在C端进行一波增长，打一下市场存在感，探索C端商业化可能，也算有所收获。Kling是典型的“产品驱动增长”，靠模型能力建壁垒。但单纯靠模型能力驱动业务，略显单薄，期待可灵在其他方面的进展。

三、其他业务:大力投入AI，

直播起家的快手广告收入已逼近6成

从本期财报来看，快手季度收入创历史新高，且因大量投入AI造成研发成本显著增加的情况下，净利率的增长率依然高于收入增长率，核心原因就是AI已经深度嵌入广告、电商等快手的核心业务中。（由于历史数据过多，本次图表将进行缩减，体现2023Q1至今的财务数据）

线上营销服务:

占比逼近6成，AI加速渗透

用户层面，快手的MAU、DAU，已经分别站稳了7亿和4亿大关，分别达到7.24亿和4.10亿，环比Q3略有下降，但不明显。虽然日均流量比Q3略低，但日均用户广告营销收入创了历史新高。

相对强势的日均用户广告营销收入，为广告业务交出了相当漂亮的成绩单，Q4财报中，线上营销服务收入达236亿元，同比增长14.5%，占总营收的比例59.7%，首次逼近6成。

但是，广告业务最值得关注的变化还不是数字本身，而是AI。AIGC工具帮中小商家低成本生产营销素材，UAX全自动投放方案在非电商营销的活跃客户渗透率已超90%，直播数字人和数字员工进一步压低了投放门槛。

AI在这里扮演的角色，已经不是锦上添花，而是在把过去因为高门槛进不来的中小商家，批量拉进了快手的广告生态。

电商:GMV新高，

AI带来复访和复购率提升

电商GMV同比增长12.9%至5218亿元，全年GMV约1.6万亿元，相比2024年增长20%。

在搜索层面，快手将自研的OneRec、OneSearch等模型应用于电商推荐和搜索场景，提升复访和复购，并对用户长期兴趣建模，改善推荐的准确度和多样性;商家层面，通过AI辅助高效制作内容和直播切片;售后环节，AI诊断功能能够帮商家在发货前识别异常订单、降低退款率。

直播:占比显著下滑，

AI万象生成次数破百万

快手直播收入97亿元，占总收入比例为24.4%，相比年初接近30%的占比，下降尤其明显。值得说的亮点，可能只有调用可灵的视频生成能力的“AI万象”系列礼物，累计生成次数超过100万这个数据了。

写在最后

根据财报电话会议的陈述，新的一年快手仍将押注AI作为公司战略，无论是融入广告、电商等已有业务，还是发展Kling这个新兴业务，快手仍需长期投入，并且找到更多元化的增长路径。